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全球PE搶占“金磚國家” 高調介入企業經營
發布時間:2011-11-14  信息來源:中國投資協會新興產業中心  訪問次數:3888

  Grant Thornton京都天華會計師事務所發布2011全球PE投資報告——全球PE搶占“金磚國家” 高調介入企業經營

  在很多人的印象中,私人股權投資基金(PE)一直是一類相對低調的投資機構。往往直到一些企業邁入公開上市,外界才得以知曉其背后的“大佬”原來是某家PE基金。不過,面對新的經濟和競爭形勢,PE行業也開始轉變低調的作風。

  來自Grant Thornton京都天華會計師事務所的2011全球私募股權投資報告顯示,經過金融?;南蠢?,全球PE行業開始越來越多地“從幕后走到前臺”,頻繁介入所投企業的經營管理。與此同時,對于中國等“金磚國家”的更多關注,也成為PE行業新的流行趨勢,這也凸顯了在這輪全球?;笫瀾緹酶窬值南災淝?。

  ⊙本報記者 朱周良

  更趨謹慎 PE投資現三大新趨勢

  本次調查針對全球范圍內的私募股權基金管理人。相比以往的歷次調查,今年的PE行業又呈現出什么新的特點。對此,Grant Thornton京都天華的相關負責人介紹了幾個方面的新趨勢。

  首先是對于中國等新興市場的關注度顯著提升。在2004年到2008年期間,大部分都是私人股權投資基金對中國的興趣還相對淡漠,中國概念也沒有現在這么受歡迎。而在最近這兩年,PE基金對于“金磚五國”的關注顯著提升,投資人越來越重視新興發展中的市場。

  除了重視所謂新興市場外,PE行業的另一個趨勢就是投資的關注點也開始有所轉變。現在PE基金投資更關注的是業績的增長,監管,以及對于經營的參與程度。這也是私人股權投資行業在這幾年金融風暴之后在投資取向上出現的最大轉變之一。在以前,PE基本上是“有錢就投”,但是現在的投資會更為謹慎。

  從行業來分析,五年前大部分PE投的行業還都是傳統行業,比如生產制造業、服裝、食品,但現在的熱點卻逐步轉入新能源、醫療、教育,等等。這其中很多都是消費的概念。并且顯著PE也開始更多關注一些新興行業。

  返璞歸真 首重所投企業增長

  上述調查結果還顯示,受到全球經濟動蕩的影響,PE行業正悄然發生演變,由此前依賴金融杠桿和復雜金融工具實現投資回報,演變到現在更加致力于所投資企業的自身增長。

  在金融?;跗?,PE行業常常因其缺乏透明度和過度運用復雜金融工具而備受詬病。金融?;?,PE更加注重所投資企業的業績增長及公司治理的規范化,并越來越注重深度參與企業的治理。

  在全球受訪的PE從業人士中,近44%受訪者認為投資價值增長主要依賴于所投資公司的業績增長,只有2%的受訪者選擇了金融杠桿和金融工具。

  為了幫助所投資的公司實現業績增長,PE投資人正越來越多參與到公司發展的一些具體事務中。受訪人中有22%希望將來能參與更多的公司事務。在公司管理的各項中,PE投資人最希望參與到公司戰略制定、財務規劃和人力資源開發中,比例分別為46%、35%和30%。

  對于這樣的新趨勢,Grant Thornton京都天華會計師事務所的調查團隊分析認為,這主要有幾方面的因素所致。

  首先,過去兩年全球流動性再度泛濫,這就造成了很多高品質的合適投資標的早就被搶奪一空,顯著尋找優質的投資標的越來越難。另外,之前貸款融資的模式現在對PE來說越來越走不通,這主要是受到更嚴厲監管的束縛。比如在英國等市場,以前私募基金大概40%到60%都是透過銀行融資,但現在國外銀行可以提供的融資額度非常有限,而且監管非常嚴格,所以資金的供應量也在縮小。

  由于競爭日趨激烈,PE基金不能再像以往那樣在將錢投入之后就“坐等”收益。顯著,很多PE基金在投資之后還要親力親為去提升企業的價值,或者通過改變其營運模式,將企業的經營效率提高,以及幫助企業繼續開拓市場。

  今非昔比 新興市場成追逐熱點

  本次調查所體現的一個很突出特點,就是PE行業對于中國等快速增長的新興市場的日益重視。這也從一個側面反映出金融?;雜諶蚓酶窬值鬧廝?,在歐美發達經濟體深陷低迷的同時,以中國為代表的金磚國家憑借強勁的內需增長和更大的政策調整空間,正日益成為世界經濟的新領軍力量。

  Grant Thornton京都天華會計師事務所的最新調查顯示,私人股權投資行業正逐漸成為企業快速成長的最有力的推動者。雖然全球經濟受到歐債?;紉蛩爻林卮蚧?,但目前私人股權行業依舊保持較為樂觀的情緒。

  全球約60%的私人股權基金表示,未來一年的投資活動將增加。而在包括中國在內的金磚五國中(巴西、中國、俄羅斯、印度、南非),私人股權基金對明年投資的情況更為樂觀,94%的基金管理人表示,明年將增加或維持目前的投資活動。

  不過,隨著PE對于新興市場的關注加大以及本土PE業的快速發展,對這一行業的監管問題也變得越來越重要。在新興市場國家,私人股權投資的爆炸式增長已經引起了金融監管者的注意,金磚五國的PE受訪者普遍認為,合理監管快速增長的私人股權市場是目前最大的挑戰。

  被投資公司的合規情況也變得更加重要。PE基金將更加深度的參與和監督被投資公司的合規情況,包括近年來愈加受到重視的ESG(環境、社會及治理)合規。目前,GP(普通合伙人)正面臨的來自LP(有限合伙人)、監管者等多方的壓力。對于LP來說,除了優秀的業績,GP在合規方面和透明度方面的表現也同樣重要。

  Grant Thornton并購交易服務部全球負責人馬丁指出,目前PE行業正在努力履行自己的承諾,這個行業可以成為解決當前經濟困境的一支力量而不是造成困境的因素。從這個角度來說,PE行業需要支持。當然PE自身也需要努力去提升行業聲譽,通過社會責任感的更多承擔和價值的創造來消除社會疑問。

  IPO之路漸窄 PE尋求多元化退出

  最新調查報告顯示,從退出的渠道來看,PE行業也在發生一些新的變化。IPO上市的道路愈加擁擠,PE投資人也在尋求更為多元化的退出。

  調查顯示,與其他地區相比,金磚五國的PE更加注重IPO這一退出渠道。在全球范圍內,IPO退出只占各退出渠道中的14%,而金磚五國的這一比例達到了37%。金磚五國通過二次并購退出的比例為20%,低于全球的32%,而通過同業買賣退出是全球及金磚五國最為通用的退出渠道,比例分別為53%和43%。

  Grant Thornton京都天華會計師事務所并購交易支持服務合伙人劉東東表示:“雖然中國市場的IPO退出渠道有所收緊,但二次并購和戰略買家的興起填補了這個空缺。目前,在中國運營的多數PE仍傾向于選擇IPO退出,原因在于與同業買賣及二次并購相比,通過IPO退出獲利更高?!?/P>

  事實上,據Grant Thornton京都天華的專家介紹,在成熟的發達市場,選擇IPO退出的PE并不多,很多都是通過在二級市場交易。PE在投資時更為看重的是企業的增長潛力,很多時候甚至會在投資后對企業的經營進行重大的方向性改造。

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